注册投资公司(registered investment company,简称RIC)是美国一种受规管的集合投资工具。根据美国1940年颁布的《投资公司法》(Investment Company Act),RIC是向公众募集资金用于证券投资的公司,需要在美国证监会注册并受其监管。RIC包括公募基金(mutual fund)和封闭式基金(closed-end fund)两大类型。本文将详细介绍RIC的相关概念、法规要求以及与私募基金的区别,重点阐述registered investment company的基本内涵。
RIC的基本概念和法规要求
根据美国证券交易委员会(SEC)的定义,RIC是一种向投资者募集资金,然后将资金投资于证券或其他属性的公司。RIC需要在SEC按照1940年《投资公司法案》进行注册,并受该法案的规管。注册投资公司主要有两种形式:公募基金和封闭式基金。公募基金向公众持续发行和赎回基金份额,包括共同基金、货币市场基金、ETF等。而封闭式基金的基金份额则在一开始募集后不再发行,通常在交易所买卖。
根据《投资公司法案》,一家公司要成为RIC需要满足以下条件:1) 主要通过投资、再投资和交易证券获取收入;2) 从投资人那里获取资金用于投资;3) 为投资人的利益运作。此外,RIC还需要符合以下要求:1) 需要有董事会;2) 投资组合需要符合分散投资的要求;3) 每年将90%以上的收入分配给投资人;4) 定期披露业绩和持仓等信息。总体来说,RIC需要进行SEC注册并受其监管,投资范围和方式有规定,信息披露和投资者利益保护都有明确要求。
RIC与私募基金的区别
与注册投资公司形成对比的是私募投资基金。私募基金不向公众募集资金,只面向富裕投资者或机构投资者募资。私募基金既包括私募股权基金、创业投资基金,也包括只面向合格投资者的对冲基金等。
私募基金的主要特点是不需要在SEC进行注册,可以享受《投资公司法案》的相关豁免。比较典型的有两个豁免:
1) 3(c)(1)豁免:私募基金的投资者不超过100人,每位投资者都符合“合格投资者”的要求。
2) 3(c)(7)豁免:私募基金所有的投资者都符合“合格购买人”的标准,对投资者人数不设限制。
此外,私募基金还可以通过“创业投资基金豁免”获批SEC注册豁免。相比之下,RIC必须进行SEC注册并受其监管。所以,RIC和私募基金的核心区别在于公募与私募、是否SEC注册这两点。RIC适合面向公众投资者的投资,而私募基金则面向专业投资者。
注册投资公司的基本类型
从组织形式上,注册投资公司主要可以分为两类:
公募基金(Mutual Funds):这是最常见的RIC,可以公开发行和赎回基金份额。公募基金需要每天计算资产净值,投资者可以通过购买和赎回基金份额进行投资。共同基金、货币市场基金和ETF都属于公募基金。
封闭式基金(Closed-End Funds):这种RIC在募集资金后不再发行新份额,基金份额通常在交易所进行交易。封闭式基金按照基金优势进行投资,不受赎回影响。仓位和折价/溢价水平会影响基金价格。
从投资策略上,RIC又细分为股票型基金、债券型基金、货币市场基金等多种类型。但无论哪种类型,注册投资公司都需要进行SEC注册并接受监管,这是它们的共同规范要求。
注册投资公司的发展历史
注册投资公司起源于1920年代的美国共同基金。1924年,美国首只公募基金Commonwealth Fund成立。之后在1929年经济危机后,公募基金迎来快速发展,投资者需要较低成本的投资工具。
1930年第一只债券型基金、1935年第一只平衡型基金也相继成立。到了1940年,已有68只公募基金,但行业监管仍十分松散。为加强投资者保护,美国国会于1940年制定并通过了《投资公司法案》,建立了注册投资公司制度。该法案要求向公众募集的投资基金必须在SEC注册为registered investment company。
二战结束后, stock market的快速发展促进了共同基金的繁荣。截至1960年,已有over 250只基金,资产规模超过170亿美元。改革开放后,注册投资公司行业进入高速发展通道,成为美国最主要的投资工具之一。目前美国有上千只共同基金,还有数百只封闭式基金,行业资产达数十万亿美元。注册投资公司已经成为美国投资领域不可或缺的一部分。
注册投资公司是美国主要的证券投资工具之一,需要在SEC注册并接受监管,向公众投资者提供多种投资产品。RIC区别于私募投资基金之处在于公募性质和SEC的注册要求。熟悉注册投资公司的运作对于投资美国市场具有重要意义。