pb投资是当前投资领域的热点话题。本文将从学术界、专业管理人和普通投资者三个视角对pb投资进行全面的概述,包括pb投资的起源、现状、实施难点以及创新方向等内容。文中多处运用pb投资及相关投资词汇,全面阐释pb投资的方方面面,以飨读者。
学术界对pb投资的研究起源可追溯至20世纪30年代,后经CAPM等理论发展
学术界对pb投资的研究起源可追溯至20世纪30年代,Graham and Dodd首次提出价值溢价,被称为pb投资研究的开山之作。60年代和70年代,CAPM和Arbitrage Pricing Theory相继被提出,为pb投资研究提供了定量分析工具。自上世纪70年代以来,学者逐渐发现某些投资风格能获得超额收益,如便宜股效应和小市值效应,这些与市场有效假说相违背的异象推动了pb投资研究的蓬勃发展。目前pb投资研究主要关注构建更优异的经验资产定价模型,以及样本外验证等。
专业管理人在pb投资实践中面临资金流入冲击、风险建模、创新应用等挑战
相较学术层面,专业管理人更看重pb投资在实践中的应用。管理人需要面对的挑战包括:大量资金涌入造成的pb投资组合过度拥挤,导致pb投资收益下降;进行pb投资组合风险管理和择时;区分管理人收益的alpha部分和beta部分;以及利用新数据和技术进行pb投资创新等。当前大数据与机器学习为pb投资实践带来了新的可能,但也需要谨慎对待。
普通投资者通过选择合适的pb投资ETF产品也可分享风格收益,但选择过程非常困难
pb投资的盛行衍生出大量智能beta ETF产品,使普通投资者也能以低成本分享pb投资带来的收益红利。但是,选择合适的ETF非常困难。普通投资者需要谨慎识别不同ETF的费率、追踪误差等因素,仔细甄别才能获得pb投资收益。
本文从三个视角全面梳理了pb投资的发展脉络、应用难点与发展趋势,有助于不同群体对pb投资有更理性的认识。