另类投资在当今投资组合中发挥着越来越重要的作用。作为一种非标准化的投资方式,另类投资通常包括对冲基金、私募股权、房地产、商品和基础设施等。相比于传统股票和债券投资,另类投资具有较高的复杂性、流动性较低、关系到法律税收方面的考量。鉴于另类投资的重要性,CFA一级考试也将其纳入考试大纲,要求考生对另类投资有基本的了解。本文将围绕另类投资在CFA一级考试中的具体要求进行阐述,希望能帮助考生加深对这一模块的理解。
另类投资与传统投资的区别是CFA一级考试的重点
CFA一级考试要求考生能比较另类投资与传统投资在多方面的差异。具体来说,另类投资通常具有高费用、高杠杆操作、流动性较低等特点。此外,另类投资缺乏监管和透明度,历史数据也较少。这些特征导致另类投资的风险和回报率评估存在更大困难。相反,传统投资如股票和债券则受到高度监管,数据透明度好,评估难度较小。区分两者的差异有助于考生准确理解另类投资的本质属性。
掌握另类投资的具体策略与工具也是CFA一级考点
CFA一级要求考生描述另类投资的具体策略和工具,如对冲基金的多空操作、私募股权的不同投资阶段、房地产信托REIT等。这需要考生区分另类投资的各具体类别,并理解其运作方式。例如,考生应该知道对冲基金利用杠杆操作和衍生品组合做多做空;私募股权分为多种阶段,提供不同的资金支持;商品通过期货和期权来进行投资。熟练掌握这些专业知识,是应对CFA一级另类投资部分的关键。
计算另类投资的收益率和费用结构也是重要考点
CFA一级要求考生通过示例计算问题,来展示对另类投资回报计算和费用结构的理解。这方面的考题通常会给出一个投资组合的具体资料,要求计算净值增长率、管理费和绩效费等。例如,考生需要根据不同的回报门槛计算净值增长率,以及区分独立型和依赖型绩效费的计算方法。这需要考生对各类另类投资的收费机制有足够的了解,才能对应付此类计算题。
评估另类投资风险的特殊方法也是考点
传统的风险评估方法如CAPM模型在另类投资中存在一定缺陷,因为另类投资的收益分布具有负偏态和高峰态的特点。这使得标准差低估了另类投资的实际风险。CFA一级要求考生了解Sortino比率、VaR等专门的另类投资风险评估方法。这些方法弥补了标准差只考虑总体波动的不足,通过下行风险等指标来更好反映另类投资的风险特性。
生存偏差和回填偏差影响另类投资指数的准确性
在计算另类投资的历史表现时,由于自愿报告带来的生存偏差和回填偏差使得指数存在统计偏差。CFA一级要求考生了解这两种偏差的来源及其影响。生存偏差来自于删除了已清算基金,回填偏差来自于加入新基金的历史数据。这两种偏差均导致指数高估另类投资的实际收益水平和低估其风险。正确认识这一点,有助于考生进行更准确的投资决策。
综上所述,CFA一级对另类投资的考查要求考生理解其与传统投资的区别,掌握各类另类投资策略和工具,计算收益和费用,运用专门的风险评估方法,并了解可能影响指数准确性的统计偏差。这需要考生融汇贯通文本知识与计算实务两方面的能力。只有全面学习本模块的内容,才能在这一考点上取得高分。