在投资界,追求alpha,即超过市场基准的回报,是许多投资者的圣 grail。传奇投资者沃伦·巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦能够在50多年里实现20%的年化alpha。然而,持续产生高额的alpha是非常困难的。根据AQR Capital Management 2019年的一项研究,包括巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇和比尔·格罗斯在内的“超级投资者”样本的平均alpha为6.9%。那么,在当今的市场环境下,投资者如何合理地追求alpha呢?涉及证券选择、资产配置、杠杆和风险管理的几种经过验证的alpha策略可能会提高获得alpha的机会。但alpha的产生需要纪律、耐心和正确的心态。有了合理的预期,3-7%的alpha投资可以在长期内提高整体投资组合的回报。
投资alpha需要对风险调整后的回报有合理预期
许多投资者在追求alpha时,期望能够实现巨大的超额回报,就像巴菲特过去50年的成就一样。但实际上,即使是顶级投资者,也很难每年取得高达20%的alpha。根据AQR的研究,那些成功跑赢大盘的投资者,其alpha的中位数在3.7%到7.2%之间。这表明,即使对优秀的投资者来说,每年3-7%的风险调整后的超额回报已经是非常不错的表现。所以,投资者不应期望达到无法实现的高额alpha。将alpha目标保持在合理水平,有助于投资者坚持使用真正有效的alpha策略,从而长期积累更高的回报。
选股策略是产生alpha的主要手段
安全选择是获得稳定alpha的关键。许多顶尖投资者,例如巴菲特和林奇,依靠的是找出被低估的优质资产进行价值投资。他们会选取那些管理出色、财务稳健、估值合理的公司进行深入研究和长期持有。另一种常见的选股策略是动量投资,即追踪近期业绩表现突出的股票。无论采用哪种方式,关键是要对个股进行详尽的基本面研究,确定其投资价值,而不仅仅依靠过去的股价走势。此外,要控制个股仓位的规模,避免单一股票的大幅波动拖累整体投资组合。熟练运用各类选股策略,有助于投资者获得3-5%的alpha。
资产配置也能产生部分alpha
相对于股票而言,债券和另类资产的回报往往更稳定。适当调整投资组合中的资产配置,有助于管理整体风险。一些成功的基金经理,如比尔·格罗斯,依靠资产配置策略获得部分alpha。具体来说,当预期股市将起伏不定时,适当增加债券等防御性资产的配置;而当预期股市看涨时,则可以适当增加股票等增长性资产的配置。另外,也可以利用杠杆放大配置于优质资产的投资。但杠杆使用不当很容易导致亏损,需要谨慎操作。通过资产配置调整,有经验的投资者也可获得1-2%的超额收益。
紧密的风险管理对获得alpha也至关重要
营造一个结构性的投资过程对获得稳定的alpha也很关键。这包括制定清晰的投资策略和信念,并始终如一地执行。另外,要采取严格的风险管理措施,例如适当的止损和仓位控制。一旦投资判断出现错误,要及时承认错误并止损离场,最大程度避免巨额亏损。投资组合要足够分散,避免个别资产的价格剧烈波动对整体造成过大冲击。此外,要控制杠杆使用,防止风险失控。采取适当的风险管理措施,可以减少alpha的消减。
alpha投资需要战略性思考和极大的耐心
即使采用了明智的alpha策略,也需要战略性的思考和极大的耐心。许多看似简单的alpha策略,其实无法长期持续。投资者需要不断地根据市场环境调整策略,而不是墨守成规。另外,获得alpha的过程中难免会遇到波折。需要有心理准备,保持平静的投资心态,继续坚持已确定的投资方向和策略。在市场低迷时期,许多投资者都会急于止损,从而错过后续反弹带来的机会。历史证明,真正的伟大投资者都能够保持极大的耐心,最终获得丰厚的回报。
综上所述,alpha投资可以通过选股策略、资产配置和风险管理获得3-7%的超额收益,但需要具备合理的预期、充分的分析研究和极大的耐心。alphainvestments 不是一蹴而就的,而是需要投资者在长期内持之以恒、稳扎稳打。