固定收益投资中,多因子模型可以有效控制投资组合的风险。主要的系统性风险因素包括期限结构风险、行业风险、信用风险等。这些因素会影响基准中所有证券。非系统性风险因子则与个别发行人或问题相关。构建投资组合时,顶层设计与底层选股可以有机结合,控制这些风险因子。
期限结构风险因子决定固定收益证券的价格变动
固定收益证券极其敏感于利率的变动。期限结构风险因子中,曲率风险最难对冲。组合经理可以运用子弹策略或梯形策略来控制期限结构风险。这需要预测收益率曲线的具体变动方式。
信用风险因子与固定收益证券的质量息息相关
信用风险决定了固定收益证券违约的概率。信用评级越低,违约风险越大。组合经理可以紧密跟踪个别发行人的基本面,评估其信用风险。也可以采用信用利差交易, exploiting市场上错误定价的信用产品。
采用多因子模型有效控制投资组合风险
固定收益投资中,组合经理可以运用多因子风险模型来控制投资风险。决定模型的因子选择,测算每个因子的历史波动率,预测其未来贡献的波动率。然后计算投资组合当前的因子暴露,从而预测跟踪误差。多因子模型可以与顶层设计或底层选股有机结合,控制风险。
固定收益投资中运用多因子模型可以有效控制系统性和非系统性风险因子。组合经理可以结合顶层设计和底层选股,运用期限结构策略、信用策略等方法,控制固定收益投资组合的风险。